淮北矿业()深度报告：三大引擎助力增长，财务结构优化在即
煤炭翟堃团队认为考虑到公司短期三大盈利增长点（信湖煤矿、焦炉气制甲醇、建材），以及内蒙陶忽图矿井的储备，公司仍然具备可持续的成长性，估值存在提升空间。-EPS预测.64/.87/2.05元，上调目标价至4.00元，增持评级。
上调盈利预测和目标价，维持增持评级。根据我们对公司未来项目投产重新梳理测算，上调公司~年EPS至.64、.87、2.05元（原预测.64、.69、.7元），公司同时具备高股息优势，上调目标价至4.00元（原预测.77元），维持增持评级。成长性再发现，估值存在提升空间。公司估值特征为低PE、相对高PB，低PE主要反应了市场在一定程度上对公司所处“两淮”矿区资源是否枯竭的担忧，相对高PB表现为市场对资质相对认可。考虑到公司短期三大盈利增长点（信湖煤矿、焦炉气制甲醇、建材），以及内蒙陶忽图矿井的储备，我们认为公司仍然具备可持续的成长性，估值存在提升空间。短期三大引擎，长期具备可观成长性。）万吨主焦煤信湖矿年底投产，优质资源受益国内焦煤稀缺及进口限制，测算稳健运行后年归母利润增量接近8亿元。2）焦炭下半年盈利能力大幅回升，可转债募投项目50万吨焦炉气综合利用制甲醇将于年底投产，临涣焦化整体资源综合利用率将提高到66%且降低甲醇的生产成本约5%。3）年至今华东区域砂石骨料价格处于稳步上涨状态，远高于测算所得的2.72元/吨的砂石骨料生产成本，砂石骨料业务将尽享行业高景气度红利。转债转股助力财务瘦身。皖*办[]3号明确提出安徽中规模以上工业企业年末负债率控制在60%以下要求，公司凭借优质现金流财务费用逐年下降，27.6亿转债若完成转股则将进一步持续优化资产负债结构。风险提示。煤价超预期下跌；部分煤矿亏损超预期；项目建设不及预期。
以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《淮北矿业()深度报告：三大引擎助力增长，财务结构优化在即》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。
浙商中拓()首次覆盖报告：专业团队扩张，高增长来临
专业团队扩张将驱动高增长，首次覆盖，目标价2.06元，“增持”评级。浙商中拓进行事业部制改革后，大力招募新品类、新区域业务团队，并授予期权、高比例利润分成，将推动主业收入和利润高增长。预测-年EPS为0.78、0.99、.20元。根据DCF估值法和可比公司平均PE，目标价为2.06元。团队大扩招将推动第三轮高增长。市场认为，浙商中拓相比行业龙头缺乏竞争优势，未来将低增长。我们认为，浙商中拓年进行事业部制改革后，年开始大规模招募业务团队、成立专业化的子公司和事业部，推动业务新品类、新区域扩张，年上半年收入高增长开始显现。随着招募团队发挥作用、新团队不断扩充，收入和利润将高增长。激励加码，高增长动力增强。浙商中拓的激励力度不断加码，激励机制领先同行。年5月率先授予股票期权，行权的业绩增速要求高于同行。授予数量达到总股本的5.5%，超过之前的限制性股票激励和员工持股总和。新设子公司管理层持股，提高子公司/事业部利润的管理层分成比例，增强业务开拓的积极性。催化剂：业务人员数量高增长，更多子公司/事业部成立，业务品类和区域扩张，收入和利润高增长。风险提示。竞争对手激励加码，竞争对手限制人员流动，新业务风险损失增加。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《浙商中拓()首次覆盖报告：专业团队扩张，高增长来临》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。凯伦股份（75）：维持高增长趋势，成本与费用逐步回归维持“谨慎增持”评级。公司发布年三季报，前三季度公司营收2.98亿元，同增88.3%；归母净利.72亿元，同增4.44%，符合预期。公司同时预告年全年归母净利2.7-3.39亿元，同增00%-50%略高于市场预期。维持公司-年EPS预测为.57，.95，2.63元人民币，维持目标价56.8元，维持“谨慎增持”评级。营收延续高增长趋势，渠道发力或将更迅速。Q3单季度公司营收5.28亿元同增96.65%，判断渠道增速继续领先地产集采增速。随全国产能布局逐步完善，高增长趋势有望在明年延续。Q4由于基数略高判断营收增速或有小幅下滑，但全年或仍可达到80%相对较高中枢。成本红利略有回落，销售费用率回归正常。Q3公司毛利率4.52%，同比依然高出7.84pct，但环比下滑5.93pct或主要由于沥青等原材料成本略有回升。Q3公司销售费用率9.33%，同比下降.58pct处于历史上相对较低位置，环比Q2下降6.37pct较为明显，或主要受益于疫情逐步恢复后一次性费用的退出，判断全年应处于平稳状态。资金压力或待定增资金到位缓解。Q3公司销现比约65%，较Q2期45%水平有一定改善，但由于成本端采购现金支出增加，公司Q3经营活动经现金流-.26亿元同比减少0.58亿元，环比减少.07亿元，伴随5亿元定增资金或在年内到位，资金压力将得到一定缓解。风险提示：地产投资大幅下滑、原材料超预期涨价等。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《凯伦股份（75）：维持高增长趋势，成本与费用逐步回归》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。健帆生物（529）：环比进一步加速，刚需持续高增长维持增持评级。维持-年EPS预测.02/.44/2.05元，维持目标价86.4元，对应年PE60X，维持增持评级。环比进一步加速，业绩符合预期。公司年Q-3实现营业收入3.5亿元（+35.42%），归母净利润6.27亿元（+50.3%），扣非净利润5.99亿元（+57.37%），其中Q3实现收入4.46亿元（+42.64%），归母净利润.87亿元（+66.54%），扣非净利润.82亿元（+67.89%），收入和利润环比都进一步加速，业绩处于前期预告中值，符合预期。Q-3公司整体毛利率85.88%，同比基本持平，疫情影响下销售/管理/研发费用率分别下降3.85/.47/.20pct，净利率提升4.67pct至47.57%。尿*症领域刚需高增长，肝病领域加速恢复。核心尿*症灌流产品刚需持续高增长（预计Q-3增长35%+，相比H33%进一步提升），6月公司正式启动疗程化推广，未来渗透率和使用频次有望继续提升。肝病领域，公司积极探寻线上推广模式，随各地门诊量恢复，环比恢复显著，预计Q-3增长40%+。在新冠肺炎领域，公司的技术或产品不断写入了国内外诊疗方案或指南，促进公司产品推广和品牌影响力提升。不断培育新的业绩增长点。公司积极开拓脓*血症、心外等重症领域销售，不断培育透析粉液、净化设备、肾病相互保险等新增长点，并不断拓展血液净化全产业链。随着国内市场精耕细作，医院单产持续提升，疫情助力产品海外市场开拓，海外销售进一步加速，高增长有望延续。风险提示：产品降价风险，新产品推广不及预期风险。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《健帆生物（529）：环比进一步加速，刚需持续高增长》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。艾德生物（685）：环比加速恢复，业绩略高于预期维持“增持”评级。Q-3收入4.84亿元(同比+7.4%)，归母净利润.26亿元(同比+5.9%)，扣非后归母净.02亿元(同比+0.8%)；其中Q3单季收入2.0亿元(同比+37.2%)，归母净利润0.45亿元(同比+47.7%)，扣非后归母净0.38亿元(同比+35.7%)；剔除股权激励摊销的影响，公司Q-3归母净利润.65亿元(同比+25.2%)，Q3单季归母净利润0.56亿元(同比+26.5%)，Q3单季业绩略超预期。考虑到Q单季业绩的负增长，以及四季度随推广活动的费用率上升，下调-年预测EPS至0.78/.0/.35元（原为0.89/.6/.53元），维持增持评级，参考行业平均估值，基于公司稀缺性给予估值溢价，年PE98X，上调目标价至98.98元。Q3环比恢复加速，全年有望实现股权激励目标。随临床终端和公司销售活动的同步恢复，预计9基因在肺癌收入占比过半、BRCA放量持续推进，带来检测试剂收入的较好增长；同时公司与跨国药企BD项目的阶段性进展提供技术服务增量，Q4预计AZ在下沉市场的合作会加速业绩恢复，公司年有望完成股权激励目标。新产品研发申报进展有序。Q3单季研发费用万元，同比+35.5%，公司目前SDC2甲基化检测试剂盒、PDL抗体试剂仍在中国技术审评阶段；基因已启动国内外同步注册，有望年贡献日本地区业绩、年贡献中国地区业绩；基于NGS平台的Masterpanel已完成实验室研发，后续研发稳步推进，业绩长期催化剂充足。催化剂：市场拓展超预期；新产品获批上市。风险提示：药品价格的波动风险；新药研发的不确定性风险。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《艾德生物（685）：环比加速恢复，业绩略高于预期》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。新制造：3C自动化大有可为以智能手机、平板电脑、PC为代表的3C行业已进入存量市场，3C自动化设备行业存在结构性机会。自年起，全球智能手机出货量开始放缓，并逐渐稳定在年出货量4亿部左右。从国内数据来看，国内智能手机出货量同样自年起开始放缓，并在年以后持续负增长。年受疫情影响，预计全年出货量不容乐观，智能手机市场进入存量争夺时期。全球平板电脑出货量自年达到顶峰的2.3亿台之后，此后处于持续下降态势。年全球平板电脑出货量.44亿台，同比下降.5%，市场同样趋于饱和。PC产品近年来持续呈下降趋势，自年起已连续7年持续下滑，年全球PC出货量2.67亿台，同比增长3.2%，恢复正增长。虽然3C行业整体需求趋于饱和，但是相对于自动化而言仍存在着较大的结构性机会，各厂商为了获取竞争优势需要不断进行技术创新，从而产生更多的3C自动化需求。5G手机迎来换机潮，有望带动3C自动化设备行业新发展。年被称为“5G元年”，从5G网络到5G手机更新换代均有所体现。国内5G手机月出货量从年7月份的7.2万部，激增到年7月份的39.万部，5G手机出货量急剧增长。高通预计5G手机年出货4.5亿部，年将增至7.5亿部。5G带给智能手机的革新，除提升智能手机出货量外，还将带动手机技术（TWS耳机、TOF镜头等）更新换代，这些都能够拉动3C自动化设备需求。5G手机有望唤醒新一轮的换机潮，5G换机高峰期将出现在-3年，届时手机出货量将恢复增长。预计国内5G用户渗透率将从0%提升到60%左右，5G换机潮将带动国内智能手机出货量恢复增长，我们认为相关行业如3C自动化设备将迎来新的发展机遇。中国工业机器人密度已超世界平均水平，但相比德日韩还有差距，3C自动化未来增长潜力较大。我国工业机器人密度已由20年的0台/万人增长到年的40台/万人，超过世界平均水平99台/万人，但距离发达国家仍有较大差距。在全球主要国家中，韩国以台/万人的工业机器人使用密度排名第一。德国和日本紧随其后，分别为台/万人和台/万人。日韩国家的3C行业机器人密度早已超过台/万人。我国距离先进制造业强国仍有较大差距，3C自动化未来增长潜力较大。自动化和集成化提升的需求将带动3C自动化设备需求提升。3C自动化检测设备可以分外观检测和功能检测两类，随着3C行业的竞争的加剧以及复杂程度和集成程度的上升，传统人工检测已经无法满足检测需求，自动化、集成化提升的需求高涨，检测端上机器视觉检测已经越来越成为行业主流。其中，华为、三星、苹果等大厂家，每一道工序之后基本都要有检测环节，保证了良品率，也为企业带来了高品质的产品、高效的生产，并且降低企业的成本，提高企业的效益。我国的3C产业链在前端零部件和中端模组的自动化程度已普遍达到了50%以上。但当前国内的非标设备多为手动或半自动，全自动型的数量还不多。尤其在后端的整机组装、测试、包装环节，目前自动化水平不到5%，因此3C制造业自动化率还有很大的提升空间。以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告《新制造：3C自动化大有可为》，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。震荡格局不变，冲击上沿可期-震荡格局：本周震荡中枢蓄势，未来个月市场冲击上沿可期，建议把握金秋行情。当前投资者的担忧主要包括Q2盈利高位回落，临近大选的海外风险，估值偏高等。我们认为，盈利方面，盈利预告显示Q3盈利有望超预期，且随着五中全会临近，市场重心将从
